俄国总统普廷24日下令侵略乌克兰,遭受国际强烈谴责,各国陆续宣布制裁打击战争行径,势必将对俄国自身经济造成不小影响。对此,普京当地时间周四向商业领域人士喊话,强调对乌克兰发起军事行动是因为「别无选择」。
《路透》报导,在与俄国商界领袖的电视会议中,普京声称出兵乌克兰是因为他已「别无选择」,强调莫斯科先前试图和西方协商改变国安情势,最终却无功而返。
普京特别向俄国产业企业联盟会长绍金(Alexander Shokhin)表示,俄国是被迫动武,也知道随之而来的是一系列制裁,强调各界要为此做好准备,毕竟俄罗斯仍是全球经济的一部分。
绍金则建议,有鉴于西方对国家债券的制裁,政府应扩大私人投资者对政府债务的需求,并警告新制裁可能会比先前更加严厉,进而冲击物流和供应链。绍金也呼吁西方国家,制裁项目应排除气候计划。
俄乌冲突对于我国会产生怎样的影响:(1)针对债券市场:俄罗斯与乌克兰开战,推升市场避险情绪,从2022年2月24日当天的10年期国债活跃券走势来看,其收益率在午后俄乌冲突消息发酵后的确出现了下行,但随后则由于资金面的紧张转而上行,国内债市呈现出“以我为主“的特征。回顾历史上三次局部冲突爆发时我国10年期国债和国开债收益率的走势,可以发现其并没有明显的规律可循,更多地受当时国内大环境的影响。(2)针对粮食安全:乌克兰是我国主要的谷物进口国,2022年从乌克兰进口的谷物总值达32.62亿美元,占总进口量的16.38%。但是我们认为俄乌开战对于我国的粮食安全和通胀并不会产生持续的影响,我国粮食产量已连续7年稳定在1.3万亿斤以上,且2022年中央一号文件也为种业提供了持续、全面、强有力的政策支持和方向指引。
俄乌冲突升级,能源市场反应剧烈,欧洲天然气价格飙升超22%,布油现价近8年来首次突破百元大关,地缘政治事件影响下能源市场将如何发展:(1)原油价格中期或冲顶回落,呈扁平“倒U”型走势,结合目前低库存及供需偏紧的基本面,油价仍将高位运行,待二、三季度基本面反转后趋于回落。据IEA统计,受疫情影响,2020年原油企业资本开支萎缩约30%,预期2021年也仅有小幅增长,全球原油供需紧张,油价高位运行的主基调不会改变;(2)俄乌冲突加剧欧洲能源危机,天然气价格或将高位运行,支撑下游冶炼产品价格走强。近期,欧洲能源供应紧张,1月欧洲天然气库存仅剩50%,同时德国宣布暂停每年向欧洲供应550亿立方米天然气的“北溪-2”项目审批,天然气价格应声大涨,“价格风向标”荷兰TTF基准天然气期货价格连续第四个交易日上涨,主力合约涨超50%至132.71欧元/兆瓦时,在短期俄与欧盟难以冰释前嫌的背景下,天然气价格或同样将保持强势。短期来看,欧盟难以找到价格合适的替代品,高昂的能源价格使得冶炼厂成本大幅抬升,支撑下游冶炼产品如LME锌价格走强;(3)2022年全球通胀“前高后低”的拐点或伴随俄乌冲突升级而有所延后,消费者信心将历经考验,联储转鹰力度或将有所减弱,我们认为,在俄罗斯不被排除出SWIFT以及经乌克兰输油、输气管道不由于战事而中断、北约制裁措施不影响原油、天然气供给的基线路径下,俄乌冲突对供给端的实质性冲击或较弱。近期需关注伊核协议相关进程,若通过或利空大宗。
转债市场策略:转债市场近期持续调整,杀估值现象较为明显。转债策略方面,目前转债市场整体股性强、债性弱,估值偏贵,且表现好于权益市场,需提防补跌风险及权益调整带来的强赎风险,建议转债策略注重低估值和安全边际,继续规避“双高”个券,以防守和止盈为宜。成长板块近期有回暖迹象,新能源汽车等会是行情主线,同时维持关注稳增长政策主线下的东数西算、人工智能、储能、特高压等新基建领域相关标的。具体来看:1.稳增长政策利好条件下,预期高增长的新基建板块,如亨通转债(130.290,-0.13, -0.10%)、起帆转债(134.510, -0.48, -0.36%)、白电转债(127.610, 0.52, 0.41%)、润建转债(165.000, -1.29, -0.78%)、奥飞转债(147.800, 3.71, 2.58%)、九洲转2(167.609, 1.01, 0.61%)等;2.回撤深度较大,跌出性价比的高景气硬科技赛道,如超声转债(130.813, 1.31, 1.01%)、韦尔转债(146.070, -1.15, -0.78%)、天合转债(153.970, 4.87, 3.27%)、闻泰转债(140.270, -0.45, -0.32%)等;3.前期大幅调整、估值较低的消费、传统基建等板块,建议关注南航转债(133.660, -0.52,-0.39%)、牧原转债(139.210, -1.09, -0.78%)、万青转债(126.395, 0.59, 0.47%)、濮耐转债(122.900, 0.31, 0.25%)、洽洽转债(127.478, 1.52, 1.21%)、新乳转债(118.999, 0.00, 0.00%)等。
风险提示:变种病毒超预期传播;宏观经济增速不及预期;全球“再通胀”超预期;地缘风险超预期。
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